Anthropic Series H: تقييم بقيمة 965 مليار دولار، يتخطى الـ 852 مليار دولار لشركة OpenAI

ملخص

في 28 مايو 2026، أعلنت Anthropic عن تمويل من الفئة H بقيمة 65 مليار دولار بتقييم 965 مليار دولار بعد ضخ الأموال — وهي ثاني أكبر جولة تمويل خاص مسجلة بعد زيادة OpenAI البالغة 122 مليار دولار في مارس 2026، والمرة الأولى التي تتفوق فيها Anthropic على OpenAI في جولة تمويل أساسية، متجاوزة علامة 852 مليار دولار الخاصة بـ OpenAI من 31 مارس 2026¹²³. قاد الجولة كل من Altimeter Capital و Dragoneer و Greenoaks و Sequoia Capital، وشارك في القيادة Capital Group و Coatue و D1 Capital Partners و GIC و ICONIQ و XN، وتتضمن 15 مليار دولار من رأس مال مقدمي الخدمات السحابية العملاقة (hyperscalers) الملتزم به مسبقًا، مع 5 مليارات دولار من ذلك المبلغ قادمة من Amazon¹. كشفت Anthropic أن معدل الإيرادات السنوي تجاوز 47 مليار دولار في وقت سابق من هذا الشهر، ارتفاعًا من حوالي 14 مليار دولار عند إغلاق الفئة G في فبراير 2026¹⁴. انضم شركاء البنية التحتية الاستراتيجيون Micron و Samsung و SK hynix إلى الجولة لدعم إمدادات شرائح الذاكرة والتخزين والمنطق مع توسيع Anthropic للحوسبة نحو التزامات بخمسة جيجاوات مع كل من AWS وشراكة Google/Broadcom TPU، بالإضافة إلى الوصول الكامل إلى منشأة Colossus 1 التابعة لـ SpaceX والتي تضم 220,000 وحدة معالجة رسومات (GPU)¹⁵. أطلقت Anthropic نموذج Claude Opus 4.8 في نفس اليوم، مما وضع إعلان التمويل، وإطلاق نموذج رائد، وثلاث صفقات حوسبة بمليارات الجيجاوات في دورة إخبارية واحدة⁶⁷.

ما ستتعلمه

• الشروط الدقيقة للفئة H — المستثمرون الرئيسيون، والمشاركون في القيادة، وشركاء البنية التحتية، وكيفية تناسب التزام الـ 15 مليار دولار من مقدمي الخدمات السحابية العملاقة
• كيف يقارن تقييم Anthropic البالغ 965 مليار دولار بعد ضخ الأموال بجولة OpenAI في 31 مارس 2026 عند 852 مليار دولار، وما الذي تغير بين فبراير ومايو
• مسار الإيرادات الذي برر زيادة التقييم بمقدار 2.5 ضعف — معدل تشغيل 47 مليار دولار اعتبارًا من منتصف مايو 2026، ارتفاعًا من حوالي 14 مليار دولار عند إغلاق الفئة G
• أين تذهب الأموال: التزامات الحوسبة مع AWS و Google/Broadcom و SpaceX التي يبلغ مجموعها أكثر من 10 جيجاوات من السعة المتعاقد عليها
• صورة الجدول الزمني للاكتتاب العام (IPO) — ما تم تأكيده، وما يشاع، وما لم يتم تقديمه بعد
• لماذا جاءت الفئة H، وإطلاق Opus 4.8، وصفقة SpaceX Colossus في نفس النافذة الزمنية، وماذا يشير ذلك حول الإيقاع التجاري لـ Anthropic

الجولة: من كتب الشيكات

يسرد إعلان Anthropic الرسمي للفئة H، المنشور في 28 مايو 2026، أربعة مستثمرين رئيسيين — Altimeter Capital و Dragoneer و Greenoaks و Sequoia Capital — وستة مشاركين في القيادة: Capital Group و Coatue و D1 Capital Partners و GIC و ICONIQ و XN¹. تضم قائمة المشاركين ثلاثة مستويات إضافية وتشمل AMP PBC و Baillie Gifford و Blackstone و Brookfield و D.E. Shaw Ventures و DST Global و Fidelity Management & Research Company و General Catalyst و Insight Partners و Jane Street و Lightspeed Venture Partners و MGX و NTTVC و NX1 Capital و Situational Awareness LP و T. Rowe Price Associates و T. Rowe Price Investment Management و Temasek¹.

تتضمن الجولة أيضًا 15 مليار دولار من رأس مال مقدمي الخدمات السحابية العملاقة الملتزم به مسبقًا، بما في ذلك 5 مليارات دولار من Amazon¹. هذه الـ 15 مليار دولار ليست أموالاً جديدة — فقد تم الكشف عنها سابقًا — ولكن احتسابها ضمن الفئة H يرفع الرقم الإجمالي المعلن. ويضيف الإعلان نفسه Micron و Samsung و SK hynix كمستثمرين استراتيجيين في البنية التحتية، وهي المرة الأولى التي يظهر فيها شركاء سلسلة توريد الرقائق في تمويل لشركة Anthropic¹.

لماذا يتفوق تقييم 965 مليار دولار على OpenAI

أغلقت OpenAI جولة التمويل الخاصة بها بتقييم 852 مليار دولار بعد ضخ الأموال في 31 مارس 2026، حيث جمعت 122 مليار دولار فيما كان أكبر جمع تمويل خاص في التاريخ في ذلك الوقت²³. ساهمت Amazon بمبلغ 50 مليار دولار في تلك الجولة (مع 35 مليار دولار مشروطة بالاكتتاب العام أو الوصول إلى معلم الذكاء الاصطناعي العام AGI)، ووضعت كل من Nvidia و SoftBank مبلغ 30 مليار دولار، وجمعت OpenAI مبلغ 3 مليارات دولار إضافية من مستثمرين أفراد عبر القنوات المصرفية³⁸.

تتجاوز علامة Anthropic البالغة 965 مليار دولار تقييم OpenAI البالغ 852 مليار دولار بمقدار 113 مليار دولار. وصفت كل من Bloomberg و CNBC الفئة H بأنها اللحظة التي تفوقت فيها Anthropic على OpenAI كأكثر شركة ناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي قيمة في العالم في جولة تمويل أساسية — وهي المرة الأولى التي تحمل فيها الشركة هذا اللقب من جولة مسعرة، على الرغم من أن تداولات السوق الثانوية كانت قد لمحت إلى تقييم يقارب تريليون دولار لـ Anthropic في أواخر أبريل 2026 مقابل حصص أقلية غير سائلة²³⁹¹⁰.

الفارق عن تقييم OpenAI ضيق من حيث النسبة المئوية (حوالي 13%)، لكن المسار هو الملحوظ. سعرت Anthropic فئتها F في سبتمبر 2025 عند 183 مليار دولار بعد ضخ الأموال في جولة جمعت 13 مليار دولار¹¹. وجاءت الفئة G في فبراير 2026 بتقييم 380 مليار دولار بعد ضخ الأموال في جولة جمعت 30 مليار دولار¹². أما الفئة H في 28 مايو فقد استقرت عند 965 مليار دولار مقابل 65 مليار دولار. هذا يمثل مضاعف تقييم قدره 5.3 ضعف في تسعة أشهر، مع تسجيل الخطوة الأخيرة وحدها حوالي 2.5 ضعف.

الإيرادات: لماذا استمر الصعود

ترتكز زيادة التقييم على معدل الإيرادات السنوي (run-rate revenue). كشفت Anthropic في إعلان الفئة H أن معدل الإيرادات السنوي تجاوز 47 مليار دولار في أوائل مايو 2026¹. وعند إغلاق الفئة G في فبراير، كان هذا الرقم حوالي 14 مليار دولار¹². يتوافق المسار عبر الإفصاحات العامة على النحو التالي^1111213:

للمقارنة، بلغ آخر معدل إيرادات تم الكشف عنه لشركة OpenAI حوالي 2 مليار دولار شهرياً (حوالي 24 مليار دولار سنوياً) اعتباراً من الربع الأول من عام 2026¹⁴¹⁵. يبلغ معدل إيرادات Anthropic البالغ 47 مليار دولار الآن ما يقرب من ضعف آخر رقم كشفت عنه OpenAI، على الرغم من أن OpenAI شركة خاصة وأرقامها الشهرية الحالية ليست علنية.

حزمة اليوم الواحد: Opus 4.8 وصفقات الحوسبة

لم يأتِ إعلان الفئة H بمعزل عن غيره. في نفس اليوم، أطلقت Anthropic نموذج Claude Opus 4.8 — وهو ترقية للنموذج الرائد حققت 88.6% في اختبار SWE-bench Verified و69.2% في SWE-bench Pro، مع وضع سريع أرخص بـ 3 مرات وميزة سير عمل ديناميكية جديدة في Claude Code⁶⁷. كما لخص إعلان الفئة H مجموعة من صفقات الحوسبة الموقعة في الأسابيع السابقة¹:

• اتفاقية مع AWS لما يصل إلى 5 جيجاوات من السعة الجديدة، مع استمرار AWS كمزود سحابي رئيسي وشريك تدريب لشركة Anthropic
• اتفاقية مع Google/Broadcom للحصول على 5 جيجاوات من سعة TPU من الجيل التالي
• اتفاقية مع SpaceX للوصول إلى سعة GPU في Colossus 1 وColossus 2

تعد جزئية SpaceX هي الأكثر غرابة. في 6 مايو 2026، وقعت Anthropic للحصول على وصول كامل للحوسبة إلى منشأة Colossus 1 التابعة لشركة SpaceX في ممفيس — أكثر من 220,000 وحدة معالجة رسوميات NVIDIA و300 ميجاوات من السعة¹⁶¹⁷. تم بناء الكمبيوتر العملاق Colossus 1 في الأصل لشركة xAI، التي نقلت تدريبها الخاص منذ ذلك الحين إلى Colossus 2، مما ترك Colossus 1 غير مستغل بالكامل ومتاحاً لشركة Anthropic¹⁷. تحتفظ SpaceX بالحق في استعادة الحوسبة إذا تسببت نماذج Anthropic في ضرر — وهو بند أثار تعليقاته الخاصة¹⁷.

والنتيجة هي أن Anthropic أصبحت الآن أول شركة نماذج رائدة تعمل علناً على جميع أكبر ثلاث منصات سحابية في العالم — AWS وGoogle Cloud وMicrosoft Azure — والوحيدة التي لديها وصول مباشر إلى بصمة GPU الخاصة بشركة SpaceX¹.

سؤال الاكتتاب العام (IPO)

لم تقدم Anthropic نموذج S-1، ولم تحدد رمزاً للسهم، ولم تعلن عن تاريخ إدراج اعتباراً من 28 مايو 2026¹⁸. ما هو معروف علناً أضيق نطاقاً: تم الاستعانة بشركة Wilson Sonsini للتحضير للاكتتاب العام، وتم الإبلاغ عن محادثات مع Goldman Sachs وJPMorgan وMorgan Stanley، ومن المتوقع أن يستهدف الطرح جمع أكثر من 60 مليار دولار¹⁸¹⁹. أشارت منافذ إعلامية متعددة إلى أكتوبر 2026 كأرجح نافذة زمنية، لكن Anthropic نفسها لم تؤكد أي جدول زمني¹⁸¹⁹.

تُقرأ الفئة H كإعادة رسملة ما قبل الاكتتاب العام. مزيج المستثمرين — Capital Group وFidelity وT. Rowe Price وBaillie Gifford وGIC وTemasek — يميل بشدة نحو مستثمري السوق العامة المؤسسيين من النوع الذي يرتكز عادةً على مخصصات الاكتتاب العام. إن وجود موردي الذاكرة والتخزين (Micron وSamsung وSK hynix) في جدول رأس المال يصعب تفسيره على أنه أي شيء آخر غير التزام بسلسلة التوريد قبل مرحلة توسع كبرى.

مقارنة هيكل رأس مال الذكاء الاصطناعي

وضع التقييمين بجانب بعضهما يوضح وضع سوق مختبرات الذكاء الاصطناعي حالياً^123111214:

كلتا الشركتين خاصتان وكلتاهما جمعتا رأس مال في عام 2026 بنطاق غير مسبوق في تاريخ رأس المال الاستثماري قبل هذه الدورة. قدمت OpenAI ملف S-1 الخاص بها سرياً إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات في 22 مايو 2026، بينما لم تقدم Anthropic ملفها بعد²⁰. تجعل الفئة H شركة Anthropic الأكبر بين الاثنين على الورق لأول مرة، لكن الفجوة صغيرة بما يكفي بحيث يمكن أن ينعكس الترتيب مرة أخرى في المرة القادمة التي تحدد فيها OpenAI سعراً لجولة تمويل أو بمجرد طرح اكتتاب OpenAI فعلياً.

ما الذي تغير منذ فبراير

قدرت الجولة التمويلية (Series G) في فبراير قيمة Anthropic بنحو 380 مليار دولار بناءً على معدل إيرادات سنوي قدره 14 مليار دولار. وبعد ثلاثة أشهر، قدرت الجولة (Series H) قيمة Anthropic بنحو 965 مليار دولار بناءً على معدل إيرادات سنوي قدره 47 مليار دولار. انخفض مضاعف الإيرادات من حوالي 27 ضعفاً إلى حوالي 21 ضعفاً، وهو الجزء من الحسابات الذي يسمح للمستثمرين المؤسسيين بضخ 65 مليار دولار دون أن يبدو التقييم الرئيسي منفصلاً عن النشاط التشغيلي.

يربط البيان الصحفي للجولة (Series H) صراحةً استخدام العوائد بثلاثة أشياء: أبحاث السلامة وقابلية التفسير، وتوسيع الحوسبة (compute)، والاستثمار في المنتجات¹. ويعد جزء الحوسبة هو الأكثر وضوحاً — حيث تستوعب سعة متعاقد عليها تزيد عن 10 جيجاوات عبر AWS و Google و SpaceX جزءاً كبيراً من العوائد حتى قبل أن تصل الأموال الجديدة إلى الميزانية العمومية.

الخلاصة

تعد الجولة (Series H) ثاني أكبر جولة تمويل خاصة منفردة مسجلة (بعد جولة OpenAI البالغة 122 مليار دولار في مارس) والمرة الأولى التي يتم فيها تسعير Anthropic أعلى من OpenAI. إن معدل الإيرادات البالغ 47 مليار دولار وأكثر من 10 جيجاوات من الحوسبة المتعاقد عليها يمنحان التقييم قصة تشغيلية يصعب تجاهلها أكثر مما يوحي به الرقم الرئيسي وحده. يعتمد استمرار هذا التصنيف على ما سيكشف عنه نموذج S-1 الخاص بشركة OpenAI المودع سرياً عند طرحها للاكتتاب العام، وما إذا كانت Anthropic ستقدم نموذج S-1 الخاص بها، وما إذا كان مسار إيرادات المؤسسات الذي برر قفزة 28 مايو سيستمر خلال النصف الثاني من العام.

قراءات ذات صلة على نيرد ليفل تك: تم إطلاق Claude Opus 4.8 في نفس اليوم مع سير عمل ديناميكي ووضع سريع أرخص بـ 3 مرات، ويظهر Gemini 3.5 Flash كيف يقوم الجانب الآخر من سوق النماذج الرائدة بإعادة تسعير القدرات مقابل التكلفة.