سباق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بقيمة 700 مليار دولار: من يفوز في 2026؟

ملخص

تخطط شركات Amazon وAlphabet وMeta وMicrosoft وOracle بشكل جماعي لإنفاق ما يقرب من 690 مليار دولار على النفقات الرأسمالية في عام 2026، مع توجيه الغالبية العظمى منها إلى مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، ووحدات معالجة الرسومات GPUs، ومعدات الشبكات. ويمثل هذا ارتفاعاً حاداً عن الـ 405 مليار دولار تقريباً التي أنفقتها هذه الشركات في عام 2025.¹ تتصدر Amazon المشهد بإنفاق متوقع قدره 200 مليار دولار، تليها Alphabet بمبلغ يتراوح بين 175 و185 مليار دولار، ثم Microsoft بمبلغ 120 مليار دولار أو أكثر، وMeta بمبلغ يتراوح بين 115 و135 مليار دولار، وOracle بمبلغ 50 مليار دولار. الرهان هو أن خدمات السحابة المدعومة بالذكاء الاصطناعي ستدر تريليونات الدولارات من الإيرادات على مدار العقد القادم — ولكن في الوقت الحالي، لا تحقق خدمات الذكاء الاصطناعي سوى جزء ضئيل مما يتم إنفاقه، وتواجه العديد من هذه الشركات تدفقاً نقدياً حراً سلبياً نتيجة لذلك.

ما ستتعلمه

في هذه المقالة، ستتعرف على المبالغ المحددة بالدولار التي تلتزم بها كل شركة من عمالقة الحوسبة السحابية (hyperscalers) للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي في عام 2026، وما الذي يبنونه بهذا المال، والمنطق التجاري وراء رهان كل شركة، والفجوة المتزايدة بين الإنفاق على البنية التحتية وإيرادات الذكاء الاصطناعي، وما يعنيه كل هذا لصناعة التكنولوجيا بشكل أوسع.

لماذا 700 مليار دولار؟ القوى الدافعة للإنفاق

إن طفرة الإنفاق مدفوعة بحقيقة واحدة: الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي يفوق العرض لدى كل مزود سحابي رئيسي. أعباء عمل الاستنتاج (Inference) — تشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي المدربة لتقديم التوقعات، وتوليد النصوص، وإنتاج الصور — تمثل الآن ما يقدر بنحو 60 إلى 70 بالمائة من إجمالي الطلب على حوسبة الذكاء الاصطناعي لدى كبار مزودي السحابة، ارتفاعاً من حوالي 40 بالمائة في عام 2024.² ومع اعتماد الشركات لوكلاء الذكاء الاصطناعي، والمساعدين الذكيين (copilots)، والتطبيقات متعددة الوسائط (multimodal)، فإن متطلبات الحوسبة تتوسع بشكل أسرع مما توقعه أي شخص.

أفاد كل مزود سحابي رئيسي في أحدث مكالمات الأرباح الخاصة بهم بأنهم "مقيدون بالقدرة الاستيعابية" — لديهم طلب من العملاء أكثر مما يمكنهم تلبيته. هذا هو المبرر الأساسي للإنفاق: إنه ليس بناءً قائماً على التكهنات، بل بناءً لتلبية تراكمات تعاقدية تبلغ قيمتها مئات المليارات من الدولارات.

تفاصيل الإنفاق: شركة تلو الأخرى

Amazon: 200 مليار دولار

خطة النفقات الرأسمالية لشركة Amazon لعام 2026 البالغة 200 مليار دولار هي الأكبر بين أي شركة سحابية عملاقة وتمثل زيادة بنسبة 50 بالمائة تقريباً عن إنفاقها في عام 2025 البالغ حوالي 131 مليار دولار.³ يتدفق الجزء الأكبر من هذا الاستثمار إلى مراكز بيانات AWS — وهي مرافق متخصصة مصممة بشكل متزايد للتبريد السائل ومتطلبات الطاقة الهائلة لنماذج اللغة الكبيرة ذات التريليون معلمة. كما أطلقت AWS "مصانع الذكاء الاصطناعي" (AI Factories)، وهو عرض جديد ينشر بنية تحتية مخصصة للذكاء الاصطناعي لعملاء الشركات والحكومات.³

دراسة الجدوى: أبلغت AWS عن تراكم تعاقدي قدره 244 مليار دولار، مما يعني أن العملاء قد التزموا بالفعل بإنفاق هذا المبلغ على خدمات AWS في السنوات القادمة.⁴ تشمل الاستثمارات الرئيسية مجمعاً للذكاء الاصطناعي بقيمة 11 مليار دولار في إنديانا ومنشأة بقيمة 12 مليار دولار في لويزيانا.

كان رد فعل السوق قاسياً. تجاوز رقم الـ 200 مليار دولار توقعات المحللين بنحو 50 مليار دولار، ومع توقعات أرباح أقل من المأمول، انخفضت أسهم Amazon بأكثر من 10 بالمائة في تداولات ما بعد الإغلاق.⁵ يتوقع محللو Morgan Stanley أن تواجه Amazon تدفقاً نقدياً حراً سلبياً يبلغ حوالي 17 مليار دولار في عام 2026، بينما يقدر Bank of America العجز بـ 28 مليار دولار.⁶

Alphabet: 175–185 مليار دولار

أعلنت Alphabet عن توجيهات للنفقات الرأسمالية لعام 2026 تتراوح بين 175 مليار دولار و185 مليار دولار، والتي ستكون في حدها الأقصى أكثر من ضعف إنفاقها الرأسمالي في عام 2025.⁷ يذهب ما يقرب من 60 بالمائة من الاستثمار إلى الخوادم و40 بالمائة إلى مراكز البيانات ومعدات الشبكات.

يتم تقسيم الإنفاق بين حوسبة أبحاث الذكاء الاصطناعي في Google DeepMind وخدمات الذكاء الاصطناعي الموجهة للعملاء في Google Cloud. ارتفع تراكم طلبات Google Cloud بنسبة 55 بالمائة على أساس تتابعي وأكثر من الضعف على أساس سنوي، ليصل إلى 240 مليار دولار في نهاية الربع الرابع من عام 2025.⁸

أقر الرئيس التنفيذي Sundar Pichai بحجم الإنفاق لكنه قال إن هذا المستوى من الاستثمار "لن يكون كافياً بعد" لتلبية الطلب.⁹ على الرغم من تجاوز توقعات الأرباح، انخفضت أسهم Alphabet في التداولات الممتدة، مما يعكس قلق وول ستريت بشأن الحجم الهائل للإنفاق.

Microsoft: 120 مليار دولار وفي ازدياد

من المتوقع أن تبلغ النفقات الرأسمالية لشركة Microsoft للسنة المالية 2026 حوالي 120 مليار دولار، على الرغم من أن بعض تقديرات المحللين تصل إلى 146 مليار دولار — بزيادة تزيد عن 230 بالمائة عما كانت عليه قبل عامين فقط.¹⁰ في الربع الثاني من السنة المالية 2026 وحده، أبلغت Microsoft عن رقم قياسي قدره 37.5 مليار دولار في النفقات الرأسمالية، مما أضاف ما يقرب من 1 جيجاوات من سعة مراكز البيانات — وهو ما يعادل استهلاك الطاقة لمدينة متوسطة الحجم.¹¹

تواجه Microsoft قيداً فريداً: على الرغم من أن إجمالي تراكم الطلب قد تضاعف ليصل إلى 625 مليار دولار، قالت المدير المالي Amy Hood إن الشركة تظل "مقيدة بالقدرة الاستيعابية" بسبب قيود الطاقة، وليس نقص طلب العملاء.¹² تستثمر الشركة بكثافة في شرائح الذكاء الاصطناعي المخصصة "Maia" لتقليل الاعتماد على وحدات معالجة الرسومات من Nvidia وتحسين الهوامش الربحية.

تعرض سهم Microsoft لأقوى ضربة بين الشركات السحابية العملاقة، حيث تم تداوله بالقرب من 374 دولاراً اعتباراً من أواخر مارس 2026 مع انخفاض بنسبة 21 بالمائة تقريباً منذ بداية العام.¹³

Meta: 115–135 مليار دولار

توقعات النفقات الرأسمالية للذكاء الاصطناعي لشركة Meta والتي تتراوح بين 115 مليار دولار و135 مليار دولار هي تقريباً ضعف نفقاتها في عام 2025.¹⁴ كما أعلنت الشركة عن خطط لاستثمار 600 مليار دولار في مراكز البيانات بحلول عام 2028.¹⁵ على عكس الشركات السحابية العملاقة الأخرى، فإن استثمار Meta في البنية التحتية مخصص في المقام الأول لمنتجات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها — لدعم أنظمة التوصية، والإشراف على المحتوى، وميزات الذكاء الاصطناعي التوليدي عبر Facebook وInstagram وWhatsApp — بدلاً من بيع الخدمات السحابية لعملاء خارجيين.

لتعويض هذه التكاليف، تخطط Meta حسبما ورد لعمليات تسريح قد تطال ما يصل إلى 20 بالمئة من قوتها العاملة، أي حوالي 16,000 من موظفيها البالغ عددهم 79,000 تقريبًا.¹⁶ ووصف متحدث باسم Meta التقارير بأنها "تكهنات". وكانت الشركة قد خفضت بالفعل القوة العاملة في Reality Labs بمقدار 1,500 وظيفة في أوائل عام 2026، مع إعادة تخصيص الموارد من مشاريع الميتافيرس إلى أبحاث وتطوير AI.¹⁷

Oracle: 50 مليار دولار

من المتوقع أن تصل النفقات الرأسمالية لشركة Oracle في السنة المالية 2026 إلى حوالي 50 مليار دولار، بزيادة قدرها 136 بالمئة عن عام 2025.¹⁸ وتمول Oracle ذلك من خلال مزيج من ديون بقيمة 25 مليار دولار ومبلغ مماثل تم جمعه من خلال عروض أسهم ثانوية وأسهم قابلة للتحويل.¹⁹

تبدو قائمة العملاء التي تدفع الطلب على مراكز بيانات AI في Oracle وكأنها دليل لصناعة AI: حيث أن Nvidia و Meta و OpenAI و AMD و TikTok و xAI جميعهم عملاء لـ Oracle Cloud Infrastructure.²⁰ وأبلغت Oracle عن 523 مليار دولار في التزامات الأداء المتبقية، مما يشير إلى طلب تعاقدي قوي.²¹

فجوة الإيرادات: هل سيؤتي الرهان ثماره؟

السؤال المركزي الذي يواجه الصناعة هو ما إذا كانت الإيرادات ستطابق الاستثمار يومًا ما. الأرقام تدعو للتأمل.

وفقًا لـ Menlo Ventures، أنفقت الشركات حوالي 37 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي التوليدي في عام 2025، ارتفاعًا من 11.5 مليار دولار في عام 2024 — بزيادة قدرها 3.2 ضعفًا على أساس سنوي.²² لا يزال هذا يمثل جزءًا صغيرًا من أكثر من 400 مليار دولار أنفقها عمالقة السحابة (hyperscalers) على البنية التحتية في نفس العام. حوالي 25 بالمئة فقط من مبادرات AI في المؤسسات حققت عائد الاستثمار المتوقع حتى الآن، وتم توسيع أقل من 20 بالمئة منها عبر المؤسسات بالكامل.²³

جمع عمالقة السحابة ما يقدر بنحو 165 مليار دولار من الديون خلال عام 2025، ويتوقع Morgan Stanley أن يتضاعف هذا الرقم إلى أكثر من 400 مليار دولار في عام 2026.²⁴ يمثل هذا تحولًا جذريًا عن نماذج الأعمال الممولة نقدًا تاريخيًا لشركات التكنولوجيا الكبرى.

حجة المتفائلين واضحة: AI هو تحول في المنصة يمكن مقارنته بالحوسبة السحابية نفسها، والشركات التي تسيطر على البنية التحتية ستستحوذ على غالبية القيمة المتولدة. استغرقت AWS أكثر من عقد من الزمان منذ إطلاقها في عام 2006 لتصبح مربحة باستمرار. يتبع بناء البنية التحتية لـ AI مسارًا مشابهًا، ولكن على نطاق أوسع بكثير.

حجة المتشائمين واضحة بنفس القدر: نسبة الإنفاق إلى الإيرادات غير مسبوقة، وإذا تعثر تبني المؤسسات لـ AI أو قللت النماذج مفتوحة المصدر من العلاوة التي يرغب العملاء في دفعها مقابل AI السحابي، فقد تستغرق هذه الاستثمارات وقتًا أطول بكثير لاستردادها مما هو مخطط له. وكما أظهر إغلاق Sora من OpenAI مؤخرًا، حتى أكثر منتجات AI إثارة للإعجاب يمكن أن تفشل بشكل ذريع عندما لا تنجح الجدوى الاقتصادية.

ماذا يعني هذا للمطورين وصناعة التكنولوجيا

بالنسبة للمطورين ومحترفي التكنولوجيا، فإن بناء هذه البنية التحتية له عدة تداعيات عملية.

أولاً، أصبحت الخدمات السحابية المتعلقة بـ AI أرخص وبسرعة. المنافسة بين عمالقة السحابة تؤدي إلى خفض أسعار الاستنتاج (inference) والتدريب وتأجير وحدات معالجة الرسومات GPU. تم تسعير Gemini 3.1 Flash-Lite من Google، الذي تم إصداره في مارس 2026، بسعر 0.25 دولار فقط لكل مليون رمز إدخال (input tokens)، مما يعكس التوجه نحو حوسبة AI بأسعار معقولة.²⁵ إذا كنت تبني تطبيقات مدعومة بـ AI، فإن تكلفة الحوسبة تنخفض لصالحك.

ثانيًا، سوق العمل يتغير. تسريحات Meta المحتملة لـ 16,000 موظف هي جزء من اتجاه أوسع: ارتفعت تسريحات التكنولوجيا في عام 2026 إلى 59,000 على الأقل في جميع أنحاء الصناعة، مع وجود Amazon و Meta و Block بين أكبر الشركات التي قامت بالخفض.²⁶ يخلق الإنفاق طلبًا على مهندسي البنية التحتية، ومتخصصي عمليات ML، وفنيي مراكز البيانات، بينما يقلل الطلب على الأدوار التي يمكن لـ AI أتمتتها جزئيًا.

ثالثًا، أصبحت مقارنة سحابة GPU أكثر أهمية من أي وقت مضى. مع محدودية سعة كل عملاق سحابي، يحتاج المطورون الذين يبنون منتجات AI إلى فهم مقايضات التسعير والتوافر والأداء عبر مقدمي الخدمات. قد لا تكون أفضل صفقة GPU اليوم هي الأفضل في غضون ستة أشهر مع توفر سعة جديدة.

المراجع